사라지는 암호화폐의 희소성: 그 결과는?

정상급 암호화폐 거래소 비트루(Bitrue) 거래소의 최고전략책임자(CSO)인 로버트 쿼틀리-자네이로(Robert Quartly-Janeiro)

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유명 금융 신문의 주말 부록을 훑어보고 있을 때, 수 많은 명품 시계 광고를 보며 문득 이런 생각이 들었다. 많은 고급 시계 제조업체들이 있는데도 그들의 제품은 어떻게 희소성을 유지하며 높은 가치를 창출할까?

브랜드 유산, 디자인, 컬렉션의 희소성, 유명인 홍보, 포뮬러 원·윔블던과의 파트너쉽 등이 주요 요소로 떠오른다.

하지만 진정한 가치는 시계 제조업체의 기술, 사용된 재료 그리고 수집가, 투자자 그리고 구매자의 수요에서 나온다.

시계는 그 가치가 오랫동안 지속되는 독특한 자산이다.

비록 알트코인, 법정 통화, 그리고 현물 연동 스테이블코인 등은 보다 역동적인 가격 행보를 보이지만 오늘날 암호화폐가 시계와 유사한 특성을 공유한다.

특정 암호화폐의 희소성과 가치는 그 토크노믹스에 의해 결정된다: ‘소각할 것인지 말 것인지’ 여부를 결정해야 하는 시급한 요소다.

보다 거시적인 측면에서 암호화폐의 수요와 공급은 통상 잊혀지기 마련이다.

암호화폐의 희소성이 점차 사라지는 가운데, 이는 해결해야 할 과제 중 하나다. 이제 희소성의 긍정적·부정적 영향에 대해 알아보자.

사라지는 희소성

암호화폐 시장의 구성은 생각보다 단순하다; 전 세계적으로 4억 2,000만명의 암호화폐 투자자, 중앙집중화 암호화폐 거래소(CEX) 250 곳, 그리고 유통 중인 코인 22,932개가 있다.

암호화폐 시장 전체의 시가총액은 1조 2,400억 달러로 인도네시아 GDP와 비슷한 수준이다.

시가총액 기준 상위 10개 코인의 시가총액이 1조 달러에 달하며 잔여 2,400억 달러는 22,922개의 코인의 시가총액이다: 이는 상위 10개 코인에 자금과 유틸리티가 집중되어 있음을 의미한다.

암호화폐 산업의 미래에 대해 논의할 때, 암호화폐간의 빈부 격차는 종종 무시되곤 한다.

암호화폐가 결제 방식으로 활용되고 매매 및 임대되는 웹3 세계에서 세계 여러 기업들과 국가들의 암호화폐 사용이 증가하고 있지만 수천 개가 넘는 대다수의 알트코인들은 큰 성장을 하지 못할 것이다.

2030년 말까지 암호화폐 시가총액이 3배로 증가하더라도 대다수의 알트코인들의 유틸리티는 매우 제한적이거나 없을 것으로 예상되며 그에 따라 가치 또한 매우 낮을 것이다. 현재 시장에 유통되는 코인이 너무 많아 희소성을 훼손하고 투자자들을 당황시키고 있다.

새로운 암호화폐의 개발과 출시를 막자는 게 아니다. 오히려 신규 암호화폐의 ICO는 장려되야 한다. 유틸리티가 적고 토큰 총 공급량이 높더라도 말이다.

한편, 투자자들은 토큰의 총 공급량, 순환 공급량(누가 무엇을 보유하는지), 그리고 최대 공급량이 가격 변동성에 미치는 영향을 신중하게 분석해야 한다.

슈퍼카, 클래식카, 예술품, 우표 등과 마찬가지로 희소한 물건일수록 내재가치가 점차 상승하여 본래 가격을 뛰어넘곤 한다.

암호화폐 시장은 언급된 자산들과는 다른 경제학을 가진다.

각 프로젝트마다 채굴 가능한 최대 토큰의 갯수는 천차만별이다.

예로 솔라나(Solana)의 최대 토큰 공급량은 5억 1,100만 개며 비트코인은 2,100 개로 가치와 희소성이 높다.

XRP의 최대 토큰 공급량은 1,000억 개, 이더리움의 최대 토큰 공급량은 이론상 무한이지만 현재 순환 공급량이 1억 2,000만 개인 점을 감안하면 앞으로의 최대 토큰 공급량이 대략 유추된다.

USDT는 결제 용도의 스테이블코인이라는 점을 고려하면 적은 갯수인 823억개지만 9.6%를 현금으로 보유하고 있어 USDT 가치를 결정한다.

중요한 점은 각 프로젝트의 경제성은 다수의 요인에 의해 결정된다는 것이다.

즉, XRP 창립자들이 했던 것처럼 특정 수량에 도달하고 디지털 경제에서 요구되는 유틸리티를 고려하면 카르다노(Cardano, ADA; 최대 공급량 450억 개)와 XRP의 수요가 보다 높아야 하지만 가격 메커니즘에 의해 ETH, SOL 및 BTC가 경제적 측면에서 더 높은 가치를 내포하고 있음을 의미한다.

마지막으로, 최대 공급량과 채굴 가능 코인량은 다르다.

변화를 위한 노력

통화공급 확대와 브레튼우즈 이후 국가채무, 글로벌 금융위기 등으로 기존 통화에 대한 신뢰도가 떨어졌다.

전 세계적으로 투자자들은 디플레이션, 은행권의 이자 놀이, 통제 불가 공급 인플레이션, 그리고 양적 긴축이 금리에 미치는 영향에 대해 우려하고 있다. 대다수가 수익 보다는 위험에 노출되어 있다: 경제적 위험 뿐만 아니라 정치적 위험을 포함한다.

중요한 질문은 “어떻게 피해와 균형을 회복할 것인가?” 이다.

첫째, 중앙집중식 통제로 오해받지 않는 방식으로 과잉 공급은 중리고 품질을 높이기 위한 업계 전반의 노력이 필요하다.

CEX의 경우 성과가 좋지 않은 프로젝트를 과감히 비상장화하고 남은 프로젝트에 더 주의를 기울이는 것이 가장 현실적인 방법이다.

개별 프로젝트의 경우 소각량 증가 또는 유사한 비전의 프로젝트와의 병합을 고려해야 한다.

이러한 노력 없이는 암호화폐 공급량이 계속 증가할 것이고 암호화폐가 현재 가치 하락을 겪고 있는 법정화폐의 대안이라는 주장은 받아들여지기 어렵다.

비트코인과 미국 달러를 예로 들자면, 궁극적으로 세계 기축 통화로서 BTC와 USD의 역할이 동등해질 것이다.

피해 복구의 필요성

암호화폐가 희소성을 잃어가고 있습니까? 가치 측면에서 본다면 그렇다.

그러나 기존·미래 투자자를 위한 솔루션이 존재한다.

예상되는 두 가지 시나리오

첫 시나리오는 경제, 국가 부채 또는 금융 안정성에 대한 신뢰가 떨어지는 것이다. 법정통화의 대안으로서 암호화폐의 정체된 투자 시장은 힘을 잃는다.

보다 현실적인 두 번째 시나리오는 암호화폐와 웹3가 어떻게 통합되는지, 그리고 이에 필요한 암호화폐의 갯수에 달려있다.

아직 정확한 갯수를 특정하기는 이르지만, 10,000 개의 암호화폐는 너무 많다고 말할 수 있다.

시계 비유를 다시 하자면, 모두가 차고 다니는 시계에 고가를 지불할 사람이 있을까?

불꽃놀이(토큰 소각)나 대규모 합병이 필요한 시기다.